【金融理财师】并购投资基金才是股权投资基金的真正本原

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并购投资基金才是股权投资基金的真正本原

并购投资基金才是股权投资基金的真正本原

海内不少业内人士甚至一些学术界同仁往往简朴化地想固然地以为"天使投资投早早期,创业投资就是投早中期,股权投资基金就是投后期的成熟企业".这种明白看起来似乎很准确,也相符人人通常的逻辑。在已往,我国尚未盛行"股权投资基金"和"天使投资"看法时,人人主要是讲创业投资(又称"风险投资"),而且主要是将创业投资明白为"通过投资中早期企业,支持企业创业创新".当厥后泛起了"股权投资基金"看法时,若是非要将之与创业投资基金区别开来,自然就想到"狭义股权投资基金就是对后期成熟企业的投资".最近两年"天使投资"看法最先在我国盛行时,为了区别创业投资基金,又泛起了"天使投资是对早早期企业的投资"这种熟悉。 

然而,简朴按企业创业阶段来划分天使投资、创业投资、股权投资的做法,不仅有失科学严谨,在实践中也往往由于无法截然区分,导致市场杂乱、政策立法无法操作。关于天使投资不宜简朴明白为"对早早期企业的投资"问题,本人将另行专门叙述,这里集中就为何不宜将股权投资基金简朴明白为"对后期成熟企业的投资"作些叙述。

海内对股权投资基金和天使投资之以是泛起了一些似是而非的简朴化熟悉,一个很主要的缘故原由是停留于看法的字面意义,想固然地举行推断。为促进明白股权投资基金的本原,有需要根据历史剖析的方式,历史地考察股权投资基金的起源与演变历程。

在传统经济时代,手艺创新缓慢,企业可以在田园牧歌式的情调中,逐步悠悠地依赖自有资源积累,而逐渐成熟,不需要外源资源的支持,自然用不着投资基金。在企业成熟后,可通过向银行借贷、刊行债券和公然刊行股票等方式,来解决资金问题,更是用不着投资基金了。

到现代创业型经济时代,手艺提高与日俱增,若是企业仍靠自有资源积累逐步生长,就很可能被竞争者所逾越。为确保自身始终保持先发优势,就必须借助外源资源快速创业。然而,对处于创业历程中的企业来说,通过向银行借贷、刊行债券方式融资存在"风险—收益"纰谬称问题,公然刊行股票也较难获得一样平常投资者的认可,因而就需要一种能够与之"收益共享、风险共担"的新型资源来支持其快速创业。于是,创业投资基金便应运而生。然则,对于已经生长到创业后期的一样平常性成熟企业而言,仍可通过传统投融资方式来解决资金问题,因而照样不太需要以投资基金的方式予以直接支持。只有对那些主要由于股权问题而陷入逆境的企业,不仅通过向银行借贷、刊行债券和公然刊行股票方式融资不具有可行性,而且单纯通过融资也解决不了企业的股权结构、控制权和与之相顺应的组织治理系统问题。在这种情形下,通过对存量股权睁开并购,以解决企业的股权结构、控制权和与之相顺应的组织治理系统问题便成为一定。

在上世纪70年月以前,推动企业并购重组的主要气力是各种战略并购主体,这类并购主体从事并购流动的主要目的是为母公司的久远战略目的服务。到上世纪70年月以后,一方面创业投资基金已生长到一定规模,自身最先追求拓展投资空间,另一方面随着并购浪潮的兴起,仅仅依赖战略并购已显得力有未逮,这就给创业投资基金这种财政投资主体提供了新的投资时机。创业投资基金自然地将其投资领域从上世纪40年月至70年月主要投资中小发展性企业拓宽到还涉及对大型企业的并购投资,创业投资看法也响应地从狭义拓展到广义。稀奇是在证券公司等投资银行最先借鉴创业投资基金机制,鼎力开展并购投资以后,并购投资基金更是得以蓬勃生长。

到上世纪90年月,并购投资甚至成了广义创业投资的主要投资领域,以至于哈佛大学两位教授写了《处于十字路口的创业投资》一书,尖锐指斥创业投资基金主要从事并购投资吊儿郎当。在此形式下,一些专门从事大型企业并购投资的基金就欠美意思再称自己是"创业投资基金",而只好直接称自己为"并购投资基金".然则,称自己为"并购投资基金"之后,又有两位记者写了《门口的野生番》一书,更尖锐地指斥并购投资基金若何野蛮地并购企业,又若何野蛮地把企业卖掉。思量到并购投资基金跟索罗斯的对冲基金相比,有个截然差其余特点:对冲基金为了能够频仍对冲操作,始终只能以高度流动性的"公然生意证券"作为生意工具;而并购投资基金纵然是收购上市公司,往往只能私下悄悄收购其不具有流动性的非公然生意股权,即"私人股权".于是,便以他的生意工具是"私人股权"作为并购投资基金的称谓。

可见,典型意义上的"私人股权投资基金"即海内简称的"股权投资基金"本质上是一种从事财政性并购投资的稀奇基金种别。换言之,并购投资基金才是股权投资基金的真正本原。 

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